0 Совет директоров Банка России 11 сентября 2026 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это первая пауза после десяти последовательных снижений, продолжавшихся с середины 2025 года.
Регулятор объяснил решение ускорением базовой инфляции с 4,6% в июне до 5–6% в июле и ослаблением рубля примерно на 10% за август. По мнению ЦБ, смягчение денежно-кредитной политики в текущих условиях привело бы к неконтролируемому падению национальной валюты.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции заявила, что снижение ставки возможно только при более быстрой консолидации бюджета. Если правительство предложит ускоренное сокращение дефицита, регулятор может пересмотреть ставку в сторону смягчения. При более высоком структурном первичном дефиците потребуется ужесточение политики.
На заседании вопрос снижения ставки содержательно не обсуждался, отметила Набиуллина. Пространство для манёвра, по её словам, сузилось по сравнению с первым полугодием.
До конца 2026 года снижение ставки практически исключено. Базовый сценарий ЦБ предполагает удержание 14% как минимум до Нового года. При негативном сценарии — ускорении инфляции, дальнейшем ослаблении рубля и более проинфляционном бюджете на 2027 год — ставка может быть повышена до 14,5–15%.
Реальное окно для смягчения откроется не раньше 2027 года, когда ЦБ теоретически сможет перейти к нейтральному диапазону 11,5–12,5%. Для этого инфляция должна приблизиться к целевым 4%.
Регулятор оказался перед выбором между рисками стагфляции: снижение ставки угрожает рублю и инфляции, а удержание — экономическому росту. Пока Минфин верстает новый трёхлетний бюджет с индексациями и социальными расходами, у ЦБ остаётся пространство только для сохранения или повышения ставки.
Рынок уже заложил 14% как новую точку опоры. Бизнесу и гражданам следует исходить из того, что дешёвых кредитов в ближайшие полтора года не будет, а доходность вкладов сохранится на текущем уровне или немного вырастет.
