0 До очередного заседания Совета директоров Банка России, запланированного на 11 сентября 2026 года, регулятор отметил ускорение устойчивой инфляции в июле–августе. Годовая инфляция в июле формально осталась на уровне 6,0%, однако с учётом переноса индексации тарифов ЖКХ на октябрь фактический рост цен составил бы 6,7%. Показатели базовой инфляции выросли, что указывает на проявление вторичных эффектов от временных шоков, прежде всего удорожания топлива.
В июле месячный рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 11,6% в годовом выражении после 11,4% в июне. Основной вклад внесли моторное топливо и волатильные продовольственные товары: цены на нефтепродукты выросли на 5,9% м/м и добавили 0,3 п.п. к общей инфляции. Среднее из оценок модифицированных показателей базовой инфляции составило 5,7% г/г, медианный рост цен — 4,5% г/г.
Экономика демонстрирует признаки замедления: ВВП во втором квартале вырос на 1,3% г/г, вернувшись к уровню конца 2025 года. В третьем квартале возможно дальнейшее замедление из-за временного выбытия производственных и инфраструктурных мощностей. Добыча полезных ископаемых сократилась на 1,4% к/к, промежуточные отрасли обработки — на 3,5% к/к из-за простоя части НПЗ и экспортных терминалов.
На рынке труда напряжённость постепенно снижается: безработица оттолкнулась от исторических минимумов, а годовой рост зарплат устойчиво замедляется по широкому кругу отраслей. Кредитный импульс вернулся в положительную область: за январь–июль 2026 года прирост требований к экономике составил 5,0% с исключением валютной переоценки. Рост розничного кредитования в июле замедлился до 0,5% м/м после 0,8% в июне.
На финансовых рынках доходности 10-летних ОФЗ вновь превысили 16% годовых, а их спред к 2-летним бумагам расширился до 159 б.п. Цена нефти Urals выросла на 26%, до 78 долларов за баррель. Средний курс доллара в августе вырос до 83,1 рубля после 77,8 рубля в июле. Годовой рост денежной массы М2 в июле остался близким к июньскому — 13,0% против 13,2%.
Перед заседанием 11 сентября ключевыми аргументами против смягчения политики станут ускорение устойчивой инфляции, высокие инфляционные ожидания, ослабление рубля и рост денежной массы. В пользу паузы или умеренного смягчения — замедление ВВП, охлаждающийся рынок труда и временный характер топливного шока. Рынок закладывает вероятность снижения ключевой ставки к концу 2026 года до 13,5% годовых.
