0 Банк России опубликовал проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы. Документ содержит базовый и три альтернативных сценария развития экономики, которые различаются предпосылками относительно внутренних и внешних условий.
Во всех сценариях денежно-кредитная политика направлена на возвращение годовой инфляции к 4%. Внутренние факторы включают структурную трансформацию экономики, бюджетную политику, ситуацию на рынке труда, инфляционные ожидания и производственные возможности. Внешние — цены на товары российского экспорта, мировую инфляцию, состояние мировых финансовых рынков и геополитическую ситуацию.
Базовый сценарий
Базовый сценарий предполагает умеренный экономический рост в 2026 году с постепенным увеличением инвестиционной активности. Инфляция в 2026 году составит 6–7%, а в 2027 году снизится до 4% и останется вблизи цели. Средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается на уровне 10,5–12,5%, в 2028 году — 8,0–9,0%, в 2029 году — 7,5–8,5%. Цена нефти для налогообложения заложена на уровне 50 долларов за баррель на всем горизонте.
Дезинфляционный сценарий
В дезинфляционном сценарии производительность растет быстрее, что позволяет поддерживать более высокий экономический рост без усиления инфляционного давления. Инфляция в 2027 году составит 3,0–4,0%, а средняя ключевая ставка — 9,0–11,0%. ВВП вырастет на 2,5–3,5% в 2027 году.
Проинфляционный сценарий
Проинфляционный сценарий предполагает более высокий внутренний спрос и более низкое предложение, что усиливает инфляционное давление. Для возвращения инфляции к цели потребуется более жесткая денежно-кредитная политика. Средняя ключевая ставка в 2027 году составит 13,0–15,0%, инфляция — 4,5–5,5%. Вероятность этого сценария оценивается выше, чем дезинфляционного.
Рисковый сценарий
Рисковый сценарий основан на предпосылке резкого ухудшения внешних условий из-за мирового финансового кризиса, сопоставимого с кризисом 2007–2008 годов. В этом случае инфляция в 2027 году ускорится до 11,0–13,0%, а средняя ключевая ставка может достичь 19,0–21,0%. ВВП снизится на 3,0–4,0% в 2027 году и на 1,5–2,5% в 2028 году. Вероятность реализации сценария оценивается как низкая.
Ближайшее заседание Банка России по ключевой ставке состоится 11 сентября 2026 года.
