0 Банк России на заседании 11 сентября 2026 года оставил ключевую ставку без изменений на уровне 14% годовых, прервав цикл снижения. Решение совпало с ожиданиями рынка, однако риторика регулятора оказалась более жёсткой: глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что вероятность ускорения инфляции выше, чем её замедления.
Центробанк повысил оценку устойчивого роста цен с 4–5% до 5–6% в годовом выражении. По словам Набиуллиной, на заседании предметно обсуждалось только сохранение ставки, а возможность её снижения всерьёз не рассматривалась. Оценить перспективы смягчения регулятор планирует в октябре после обновления прогноза.
На вторичном рынке госдолга реакция была негативной. Индекс ОФЗ по итогам торгов 11 сентября опустился с 113,84 до 112,92 пункта. Доходность 10-летних облигаций выросла до 16,41% годовых, 20-летних — до 16,56%, 30-летних — до 16,66%. Для сравнения, годом ранее эти показатели составляли 13,81%, 13,72% и 13,71% соответственно при ключевой ставке 18%.
Аналитики предупреждают, что пауза в смягчении денежно-кредитной политики может продлиться до конца 2026 года, а снижение ставки возобновится не раньше первого квартала 2027 года. Это лишает котировки ОФЗ серьёзной поддержки в ближайшие месяцы.
Среди плюсов вложений в ОФЗ эксперты отмечают высокий купонный доход и минимальный кредитный риск. Если ЦБ к концу 2027 года начнёт снижать ставку, совокупная доходность длинных бумаг может достичь 25–35% годовых. Однако сохраняются риски: затяжная пауза, рост предложения Минфина (до конца года нужно разместить ещё 40–45% годового плана) и возможное давление на цены из-за ограниченного спроса.
В то же время позитивными факторами выступают замедление инфляции (в августе 2026 года Росстат зафиксировал дефляцию 0,08%), улучшение ситуации с бюджетом и высокие цены на нефть. Это создаёт предпосылки для будущего снижения доходностей и роста цен облигаций. Поэтому часть портфеля в ОФЗ может быть оправдана для диверсификации, особенно в расчёте на долгосрочное восстановление рынка.
